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4.结构:科技券商引领牛市主升浪蓄势待发,主升浪阶段将产生主导产业。前文分析指出市场短期折返跑蓄势后将加速向上,参考历史牛市第二波上涨需要基本面、政策面共振,我们认为岁末年初是窗口期,政策面12月跟踪中央政治局会议、中央经济工作会议定调,未来基本面变化也需进一步跟踪月度高频数据验证。行情向上突破时,低估值高股息的银行地产望先发力,着眼牛市主升浪,科技和券商的持续性更强。我们前期报告《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》分析过牛市的第二阶段市场涨幅最大,行业间分化也是以盈利为基准,盈利上升陡峭行业往往涨幅居前,形成主导产业。回顾05-07年以及12-15年两轮牛市第二波上涨行业表现,05-07年受益于加入WTO和房地产新政,城镇化、工业化加速,此轮牛市主导产业是以固定资产投资为主的地产产业链、银行,牛市第二阶段(06/01-07/03)涨幅居前的行业除了券商(涨幅622%),其他均为地产链行业,有色涨幅307%,机械242%,银行206%,房地产204%,上证综指174%。12-15年牛市以科技产业链为主导,这期间以3G、4G为代表的移动互联新技术在中国迅速生根发芽,推动科技股业绩迅速提升。此轮牛市第二阶段(13/04-14/12)创业板指涨幅75%、计算机154%、传媒129%、移动支付指数165%、云计算指数113%。主导板块是以创业板为代表的科技股,主导产业链是计算机、传媒等TMT行业。以上分析可以发现每轮牛市主导产业的背后都隐藏着宏观产业周期的变化。往后看我们认为“科技+券商”有望成为本轮主导产业。对比19年与05年,05-07年我国处于工业化和城镇化加速阶段,地产链是主导产业,银行为他们提供融资服务,所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代,步入信息化时代,重点发展的产业是科技类行业,而为科技类行业提供融资服务的是券商,所以未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技+券商。从更长视角看市场风格,A股价值成长风格2-3年左右一轮换,2016-18年价值风格整体占优,19年价值成长风格弱化,我们认为2-3年风格切换已在路上,盈利趋势是决定风格的核心变量,19Q3/19Q2/19Q1创业板剔除温氏股份乐视网(维权)后归母净利润累计同比为0.3%/-6.2%/-7.5%,在回落了13个季度后于19Q3企稳,全部科创板归母扣非净利润累计同比为46.4%/26.4%/1.2%,于19Q2开始明显好转,往后看成长盈利回升趋势更陡峭,推动市场风格从过去3年的价值占优走向未来成长占优,详见前期报告《谈风格:风起于青萍之末-20190710》。

时隔半个月,吉利相继推出博瑞GE、帝豪EV450,以及帝豪GSe。吉利正在加快新能源产品的投放速度。据悉,下半年吉利还将推出一款纯电动车型,今年计划推出8款新能源车。不过,尽管吉利规划了四种新能源汽车技术路径,但对于纯电动车显得更加慎重,不会摊大饼。

(四)各级监管机构对于因体制机制建设和执行不力导致侵害消费者权益行为发生的机构,应当督促其落实整改和内部追责。对于整改问责不到位的机构,各级监管机构应当严肃追责并处罚。八、银行保险行业协会应成立消费者权益保护专业委员会(一)中国银行业协会、中国保险行业协会和中国信托业协会应成立消费者权益保护专业委员会,接受银行保险监督管理机构的指导监督。

第一,站在客户的立场看问题。以前很多理财师虽然卖出了金融产品,但他实际解决的是金融机构的销售问题,他以兜售理财产品为目的而忽略了客户的真正理财需求,其服务对象其实是金融机构而不是投资者。在未来,真正的优秀理财师需要转变自身定位,站在客户的角度去考虑解决问题。

▲ 图片来源:彭博社据悉,此次英国通胀率回升,主要是受到能源和运输成本上涨的推动。据彭博社报道,由于英国政府对能源关税上限的调整,4月电价上涨10.9%,天然气价格上涨9.3%。不过,在彭博社看来,这种恢复将是暂时的。鉴于此,英国央行并不急于加息。该央行预计,今年8月份,通胀率会远低于2%的目标,核心通胀率也会保持在1.8%,所以,英国央行官员会在“脱欧”僵局下保持原有利率不变。

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